人形机器人融资热背后，趣致集团如何用物理AI先赚到钱

2026 年的物理AI赛道，正在上演一场"冰火两重天"。

一边是人形机器人融资持续升温——据行业机构统计，近2个月人形机器人赛道就录得约 300 亿元、56 轮融资，小鹏机器人业务首轮融资超 9 亿美元。另一边，商业化落地仍被业内称为"十字路口"：量产在提速，盈利却未兑现，一句流传于投资圈的评价是"跑跳不再稀缺，能工作才算本事"。

当市场仍在争论物理AI如何变现时，港股公司趣致集团（00917.HK）把答案放在了离消费者最近的地方——商场、办公楼和公寓。该公司 2026 年中期业绩显示，其 AI 互动营销收入同比增长 101.9%，毛利率达 93.3%。在"会动"与"会赚"之间，趣致走了一条不同的路。

一条不一样的技术路线

需要先厘清的是，趣致讲的"物理AI"，与眼下资本追捧的人形机器人并不是同一个故事。

机器人方向解决的是"具身"问题——让 AI 拥有在物理世界移动与操作的能力；而趣致的方向，是让 AI 走出屏幕、进入真实的消费场景，完成感知、交互、转化与反馈的闭环。这家公司的技术体系被称为"全感物理AI智能体"，以多模态垂直模型为底座，协同端侧营销智能体、全感交互引擎与空间叙事引擎，让线下终端在真实物理世界中采集第一手的环境、行为与场景数据，并据此完成用户理解、内容生成与互动执行。

路线不同，结果也不同。当多数具身智能公司仍在烧钱投入时，趣致已经把这套能力兑现成了利润表上的数字。

先赚到钱的三个数字

在近期2026年中期财报里，有三个数字值得注意。

其一是 AI 互动营销收入 1.32 亿元，同比增长 101.9%。这是趣致首次将 AI 互动营销业务单独列示，占集团营销收入的比重升至 18.2%。更具信号意义的是毛利率——93.3%，较上年同期再提升 2.4 个百分点。这意味着该业务的增长并非靠低价铺量，而是高毛利服务在存量客户中的渗透。

其二是客户结构的"质变"。使用 AI 互动营销服务的品牌客户从 26 家增至 51 家，同比增长 96.2%；在 236 家品牌客户总数中的渗透率为 21.6%。也就是说，目前约每五家品牌客户中，仅一家使用了 AI 互动营销服务——这既说明渗透率仍有空间，也说明增长不依赖一次性扩张。

其三是大客户平均收入由约 1620 万元提升至 1900 万元，同比增长 17.6%。值得注意的是，这一提升发生在大客户数量基本不变的前提下。在部分市场人士看来，这比客户数量的增长更有含金量：它回答的不是"能不能拉到新客"，而是"老客户愿不愿意加码"。

整体看，趣致上半年实现总收益 8.27 亿元，同比增长 22.2%；期内利润 1.67 亿元，同比增长 30.3%，利润增速快于收入增速，净利率升至 20.2%。对一个经历过市值大幅回撤的公司而言，这份财报给出的是一组可以交叉验证的数据。

为什么是新品营销

物理AI的商业化之所以在营销领域先跑出来，逻辑并不复杂。

新品营销是品牌预算最集中、频次最高、也最追求可量化回报的场景。新品上市本质上是一场短周期、高密度的市场验证，品牌需要在有限窗口内同时完成认知建立、体验激发、反馈收集与转化承接——单纯依赖线上触达，往往难以打通"体验与转化"的物理闭环。

线下终端恰好补上了这一环。品牌新品得以在真实场景中完成测试与即时互动，把用户偏好、场景反馈与转化表现沉淀为可追踪、可复盘的数据资产。与线上投放的间接信号不同，这些数据来自真实物理世界的第一手采集，更能反映消费者的真实选择，并反哺模型与策略，形成"采集—优化—再采集"的数据飞轮。这套逻辑的吸引力，直接体现在客户行为上：品牌客户总数从上年同期的 150 家增至 236 家，增长 57.3%。

成本端的变化同样值得注意。上半年公司三项费用率降至 35.9%，为上市以来半年度最低；但研发费用仍达 8610 万元，同比增长 10.6%，创历史同期新高。费用率下降、研发绝对额上升，说明效率改善并非来自削减投入，而更多来自规模效应与场景化适配的边际成本递减。

资本市场的注脚

如果说业绩是"第一证据"，管理层与控股股东的动作，则是另一个维度的信号。

10 月 20 日，趣致集团发布自愿性公告，公司董事长兼执行董事及其一致行动人士作出自愿禁售承诺：自 2026 年 10 月 20 日起的 12 个月内，不出售其直接或间接持有的合计约 1.03 亿股公司股份；同时确认，自 2024 年 5 月上市以来，上述股东未曾减持任何股份。

这份"自愿"而非"强制"的承诺，直接回应了市场最关心的问题——内部人会不会借反弹离场。对一家经历过股价深度回撤的公司而言，管理层用行动给出的这个答案，分量更重。

一个更宏观的判断是：物理AI的商业化，未必只有一个答案。它可能发生在工厂的产线上，也可能发生在离消费者最近的地方。门店、办公楼与公寓之间持续运转的终端网络，也正在沉淀一份属于线下真实世界的数据资产——这或许是它区别于纯线上AI公司的另一层价值。谁能先把技术变成可验证的现金流，谁才能在下一轮行业洗牌中拿到主动权。至少在这份半年报里，趣致集团给出了一个在线下兑现的样本。

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