哀鸿遍野！CRO板块今日大跌！凯莱英两个多月股价近乎腰斩，毛利率下滑

今日，CRO板块整体走低，截止收盘，凯莱英报260.6元/股，大跌6.93%，总市值689.9亿元药明康德暴跌10.83%，康龙化成跌7.42%，昭衍新药跌3.73%，九洲药业跌2.36%

CRO板块大跌 凯莱英两个多月股价近乎腰斩

消息面上，有媒体报道，美商务部将33家中国实体纳入所谓未经核实名单，对这些实体从美国出口商获取产品实施新的限制，并要求希望与这些中国公司做生意的美国公司进行额外的调查在这份未经核实名单中，CDMO公司药明生物和药明生物在列

CRO板块龙头股药明康德大幅低开逾9%，1分钟跌停，其股价创1年多来新低，市值瞬间损失超300亿元受其影响，CRO板块其他股票也纷纷跟风，出现大跌截止收盘，凯莱英大跌6.93%，康龙化成跌7.42%，昭衍新药跌3.73%，九洲药业跌2.36%

午间，药明康德便发布公告澄清，公司及其子公司均未被美国商务部列入未经证实名单公司目前各项生产经营情况正常

药明康德还表示，公司留意到2月8日有传媒报道，药明生物 INC.)的两家子公司被列入清单药明生物为独立上市公司，药明康德不持有药明生物任何股份

尽管如此，不难发现，CRO行业近期日子并不好过，二级市场都不太看好如下图所示，在去年11月30日，凯莱英股价曾达最高值532.49元/股，此后便一路下行，跌跌不休，仅两个多月的时间，公司的股价便跌为308.01元/股，近乎腰斩

根据消息显示，凯莱英是一家技术驱动型的CDMO一站式综合服务商通过为国内外制药公司，生物技术公司提供药品全生命周期的一站式CMC服务，高效和高质量的研发与生产服务，加快创新药的临床研究与商业化应用

根据Frostamp，Sullivan 按2020年收入的统计数据显示，凯莱英是全球第五大创新药原料药CDMO公司和中国最大的商业化阶段化学药物CDMO公司。

2021年半年报显示，凯莱英业务主要分为两大类，一类是小分子CDMO业务，公司在小分子CDMO领域的临床阶段主要提供工艺开发，工艺优化 及分析，放大生产及临床用药生产，新药申请验证和审批等服务，在商业化阶段主要提供cGMP商业化生产，生命周期管理 等服务，重点服务的药物覆盖病毒，感染，肿瘤，心血管，神经系统，糖尿病等多个重大疾病治疗领域。

另一类是新兴业务，公司依托小分子领域的积累，推动制剂，化学大分子，生物合成技 术，生物大分子等新业务发展。

业绩预告发布营收净利润双增，投资者却不买账 毛利率下滑

日前，凯莱英发布业界预告，预计全年收入45.05亿元—46.62亿元，同比增长43%—48%，其中四季度收入16.75 亿元—17.30亿元，同比增长57%—62%，剔除汇率影响，全年及第四季度分别增长52%—57%，62%—67%实现归母净利润10.39亿元—10.76亿元，同比增长44%—49%，实现扣非净利润9.08亿元—9.4亿元，同比增长41%—46%

主要原因如下:一是小分子业务强劲增长公司践行技术驱动，市场导向，精益管理的 经营哲学，保持小分子CDMO全球领先地位，订单强劲增长，伴随着下半年新产能陆续交付，收入快速增长预计公司小分子业务收入同比增长超过45%，其中四季度同比增长超过65%，剔除汇率影响，增长比例分别超过50%，70%

二是新兴业务进入快车道公司按照双轮驱动战略，快速推进化学大分子，生物大分子CDMO，制剂，临床CRO等新兴业务板块发展，全年新兴业务板块收入同比增长超过65%，剔除汇率影响，全年增长超过70%

2017年—2020年，凯莱英的营业收入分别是14.23亿元，18.35亿元，24.6亿元，31.5亿元，增速分别是28.99%，29.94%，34.07%，28.04%从业绩来看，相较于以往年份，2021年全年收入43%—48%增速，相对较高，发展不错

不过，凯莱英业绩预告发布后，投资者并不买账如下图所示，节前两个交易日，1月27日和28日股价分别下跌了3.85%和4.22%

根据凯莱英三季报，该公司存货为10.83亿元，在建工程为13.35亿元，应收账款为11.49亿元，这几项所占比例较大。

凯莱英表示，存货同比2019年全年增长了49.11%，主要系本期公司在执行订单同比大幅增加，相应原材料及在产品增加所致在建工程同比2019年全年增长了99.01%，主要系根据市场拓展情况，公司产能扩建，敦化及天津，上海等子公司增加投资建设项目所致

半年报显示，毛利率方面，主营业务毛利率44.88%，同比下降3.75%，其中，小分子临床阶段毛利下降4.91%，小分子商业化阶段毛利率下降5.310.41%，新兴服务业务毛利率提升17.92%，主要为化学大分子，制剂业务收入增长较快，经营效率明显提升带动。凯莱英属于CDMO公司，其主要为国内外制药公司，生物技术公司提供药品全生命周期的研发与生产服务，从而加快创新药的临床研究与商业化应用。。

凯莱英的毛利率净利率略高于行业平均水平，但是毛利率整体一直在下滑如图所示，2021年第三季度毛利率为44.93%，同比2020年同期减少了3.5%

凯莱英2021年三季度和讯SGI评分为85分，环比二季度有所下降，与2020年同期持平。根据FrostSullivan按2020年收入的统计数据显示，公司是全球第五大创新药原料药CDMO公司和中国最大的商业化阶段化学药物CDMO公司。

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