天风证券：维持申洲国际买入评级防范区逐步恢复生产

天风证券发布研究报告称，维持申洲国际买入评级，预计FY22—23年归母净利为60亿/79亿人民币，对应P/E为29/22倍，海外产能基本恢复，明后年产能释放及招工预期乐观目前越南，柬埔寨产能均已恢复正常，德利成衣工厂恢复至80%+，德利面料与世通成衣工厂均已恢复至95%+，2022全年预期较好

报告主要观点如下:

目前宁波疫情已得到有效控制，自2022年1月8日11时起，宁波北仑区疫情回应等级从Ⅰ级调整为Ⅱ级，解除北仑区除封控区和管控区外临时封闭管理措施，并对防控区域范围进行调整。

申洲制衣五部六部由之前的封控区调整为管控区，制衣三部及部分员工宿舍仍处于封控区自2022年1月10日起，除处于管控区和封控区工厂仍暂停生产外，位于防范区工厂及防控区外鞋面工厂开始恢复生产运营

宁波疫情反弹初始，申洲制衣三五六厂为封控区，一二四为管控区，织布，染整，印花和辅料工厂为防控区，鞋厂为安全区，此前均处于停产状态，

目前:制衣三厂仍为封控区，连同一二四五六厂为管控区仍有待恢复生产，防控区及安全区内工厂均开始恢复生产运营。厦门大学第一附属医院8日恢复医疗，市民经过体温检测和健康码核对后有序进入门诊大厅。

影响产能后续将通过加班等多举措弥补保证交期公司国内成衣产能占全球成衣总产能60%，包括安徽20%及宁波40%，目前距离管控区停工约10日，该行预计或于近期逐步恢复生产，封控区或仍需等待时间，但整体防控趋势向好，预计将加速产能恢复

风险提示:东南亚疫情，国内局部地区疫情持续不确定性致产能扩张及利用率不及预期，全球疫情局部反复影响终端消费需求，品牌商采购策略和市场投放发生调整，外汇波动风险等。。

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